Re: O uso de ETF obrigacionistas para gestão de liquidez
Enviado: 04 out 2024 18:50
Parte do que faço na Future Proof é analisar os activos que os nossos clientes detêm e ver se a performance está dentro do esperado. Faz cerca de 13 meses que criei o artigo "Sobre o uso de ETF obrigacionistas para gestão de liquidez". Queria fazer um update anual mas o trabalho meteu-se no meio.
Vamos ver então como os ETFs de obrigações de curto prazo se portaram nestes 13 meses.
Relembro os ETFs:
Floating (Corp.)
iShares € Floating Rate Bond ESG UCITS ETF - EFRN / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Gov.
Amundi ETF Govies 0-6 Months Euro Investment Grade UCITS ETF EUR - C3M / Morningstar / Amundi / Just ETF
iShares € Gov. Bond 0-1yr UCITS ETF - IBGE / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Corp.
iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF - ERNX / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Como esperado a evolução dos ETFs é bastante estável, uma vez que são obrigações de curto prazo e/ou duration curta. O C3M tem uma duration de 0.23 anos (cerca de 3 meses) enquanto o EFRN apenas de 0.13 anos. Por sua vez o que tem maior duration é o IBGE com 0.51.
A performance é tão estável que ao analisarmos os drawdowns conseguimos efectivamente ver os dias em que cada ETF caiu, sendo que a maior queda foi do IBGE no dia 2 de Fevereiro de 2024, e apenas em 0.029%. Negligenciável.
Por outro lado qual foi a performance nestes 13 meses? Podemos ver, em baixo as rentabilidades anualizadas dos diferentes ETFs neste período.
Vamos agora analisar a performance de um portfolio com 25% em cada ETF nestes 13 meses.
Como esperado, devido a diversificação, a carteira tem uma volatilidade extremamente baixa (apenas um dos 3 ETFs tem uma volatilidade mais baixa). Nestes 13 meses a carteira apresentou uma rentabilidade anualizada de cerca de 4% (CAGR) e nenhum dia negativo.
Vamos agora ver este último trimestre. Relembro que o BCE baixou as taxas de juro a 6 de junho, ou seja este trimestre é já dentro do ciclo de baixa de taxas de juro por parte do BCE.
Em termos de taxas anualizadas temos 3 dos ETFs a apresentar taxas algo acima de 4%. Apenas o C3M apresenta uma taxa mais baixa devido a ter uma yield e maturidade tão baixa. As taxas efectivas dos diferentes ETFs foram:
EFRN -> 1.04% (iShares € Floating Rate)
ERNX -> 1.07% (iShares € Ultrashort Bond)
C3M -> 0.90% (Amundi ETF Govies 0-6 Months)
IBGE -> 1.07% (iShares € Govt Bond 0-1yr)
Conclusão: A performance dos ETFs estão ligeiramente acima da performance que eu esperava mas isso deve-se às taxas de juro, principalmente as soberanas, estarem a descer ligeiramente mais rápido do que eu estava à espera, tendo os ETFs beneficiado com isso.
Deixo aqui o gráfico exemplificativo da baixa da yield do ETF IBGE, o iShares governamental com obrigações entre 0 e 1 ano (duration e maturity média nos 0.5 anos)
Enquanto no início de Maio a yield estava nos 3.61%, agora encontra-se os 2.86%, para uma queda de 0.75 pontos percentuais. Isto deu um boost ao ETF de cerca de 0.375% (0.75 *0.5) acima da rentabilidade simples via yield.
Muito provavelmente o próximo trimestre não será tão bom, mas vamos aproveitando enquanto podemos, e numa altura em que as taxas continuam a descer é sempre agradável ver os ETFs com rentabilidades relativamente altas exactamente porque as taxas estão a descer.
As yields actuais são:
EFRN -> 3.61% (iShares € Floating Rate)
ERNX -> 3.46% (iShares € Ultrashort Bond)
C3M -> 3.18% (Amundi ETF Govies 0-6 Months)
IBGE -> 2.84%. (iShares € Govt Bond 0-1yr)
Continuação de bons negócios
Vamos ver então como os ETFs de obrigações de curto prazo se portaram nestes 13 meses.
Relembro os ETFs:
Floating (Corp.)
iShares € Floating Rate Bond ESG UCITS ETF - EFRN / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Gov.
Amundi ETF Govies 0-6 Months Euro Investment Grade UCITS ETF EUR - C3M / Morningstar / Amundi / Just ETF
iShares € Gov. Bond 0-1yr UCITS ETF - IBGE / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Corp.
iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF - ERNX / Morningstar / Blackrock / Just ETF
Como esperado a evolução dos ETFs é bastante estável, uma vez que são obrigações de curto prazo e/ou duration curta. O C3M tem uma duration de 0.23 anos (cerca de 3 meses) enquanto o EFRN apenas de 0.13 anos. Por sua vez o que tem maior duration é o IBGE com 0.51.
A performance é tão estável que ao analisarmos os drawdowns conseguimos efectivamente ver os dias em que cada ETF caiu, sendo que a maior queda foi do IBGE no dia 2 de Fevereiro de 2024, e apenas em 0.029%. Negligenciável.
Por outro lado qual foi a performance nestes 13 meses? Podemos ver, em baixo as rentabilidades anualizadas dos diferentes ETFs neste período.
Vamos agora analisar a performance de um portfolio com 25% em cada ETF nestes 13 meses.
Como esperado, devido a diversificação, a carteira tem uma volatilidade extremamente baixa (apenas um dos 3 ETFs tem uma volatilidade mais baixa). Nestes 13 meses a carteira apresentou uma rentabilidade anualizada de cerca de 4% (CAGR) e nenhum dia negativo.
Vamos agora ver este último trimestre. Relembro que o BCE baixou as taxas de juro a 6 de junho, ou seja este trimestre é já dentro do ciclo de baixa de taxas de juro por parte do BCE.
Em termos de taxas anualizadas temos 3 dos ETFs a apresentar taxas algo acima de 4%. Apenas o C3M apresenta uma taxa mais baixa devido a ter uma yield e maturidade tão baixa. As taxas efectivas dos diferentes ETFs foram:
EFRN -> 1.04% (iShares € Floating Rate)
ERNX -> 1.07% (iShares € Ultrashort Bond)
C3M -> 0.90% (Amundi ETF Govies 0-6 Months)
IBGE -> 1.07% (iShares € Govt Bond 0-1yr)
Conclusão: A performance dos ETFs estão ligeiramente acima da performance que eu esperava mas isso deve-se às taxas de juro, principalmente as soberanas, estarem a descer ligeiramente mais rápido do que eu estava à espera, tendo os ETFs beneficiado com isso.
Deixo aqui o gráfico exemplificativo da baixa da yield do ETF IBGE, o iShares governamental com obrigações entre 0 e 1 ano (duration e maturity média nos 0.5 anos)
Enquanto no início de Maio a yield estava nos 3.61%, agora encontra-se os 2.86%, para uma queda de 0.75 pontos percentuais. Isto deu um boost ao ETF de cerca de 0.375% (0.75 *0.5) acima da rentabilidade simples via yield.
Muito provavelmente o próximo trimestre não será tão bom, mas vamos aproveitando enquanto podemos, e numa altura em que as taxas continuam a descer é sempre agradável ver os ETFs com rentabilidades relativamente altas exactamente porque as taxas estão a descer.
As yields actuais são:
EFRN -> 3.61% (iShares € Floating Rate)
ERNX -> 3.46% (iShares € Ultrashort Bond)
C3M -> 3.18% (Amundi ETF Govies 0-6 Months)
IBGE -> 2.84%. (iShares € Govt Bond 0-1yr)
Continuação de bons negócios
